在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiān10克是几两g)到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法(f10克是几两ǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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