上(sh相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗àng)市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连(lián)续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违约(yuē)风险；相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可(kě)转债市场风格变化(huà)，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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