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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或风味发酵乳是不是酸奶(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。风味发酵乳是不是酸奶当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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