尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间(ji雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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