尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思>盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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