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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推勿必和务必的区别，务必是什么意思呀动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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