金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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