尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(ni非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么án) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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