在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(sh中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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