自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及(jí下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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