昨夜今晨，全球(qiú)投(tóu)资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老(lǎo)搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人(rén)工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投(tóu)资(zī)智(zhì)慧(huì)。<亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断/p>

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发(fā)布一(yī)季度财(cái)报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这样做可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个问题(tí)时说，如(rú)果储户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国(guó)经济(jì)带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国(guó)发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两国会造(zào)成(chéng)不(bù)必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要(yào)判断(duàn)，如果(guǒ)没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多大进步(bù)。两国(guó)都会有竞争力(lì)，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都经(jīng)历了很多的波(bō)动，这(zhè)可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次，二战的时(shí)候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货过多(duō)的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不一(yī)样(yàng)了(le)，而我们很多的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下(xià)子(zi)那么多卖(mài)不(bù)出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季(jì)度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加息(xī)和经济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做出了(le)悲观(guān)的预测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大(dà)部分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因为在(zài)过(guò)去6个月(yuè)左(zuǒ)右的(de)时间里，美国经(jīng)济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常(cháng)被(bèi)视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事(shì)业(yè)和(hé)零售(shòu)。巴菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上(shàng)并不是这么(me)简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需要现在的这(zhè)五个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多有(yǒu)能(néng)力的(de)人。如(rú)果他们(men)不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格(gé)则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储，支持(chí)美联(lián)储压低通胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担(dān)心美联储(chǔ)的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到(dào)一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决(jué)短期(qī)问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油(yóu)井(jǐng)的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了(le)很多好的事情，建了很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石(shí)油的(de)控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未(wèi)来不(bù)确定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断资者提问：美国(guó)大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西(xī)沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储(chǔ)备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断wèi)，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才(cái)会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一(yī)旦(dàn)把(bǎ)通(tōng)胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时(shí)说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但(dàn)美(měi)国不(bù)应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在供大于需的(de)市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后(hòu)的猪价(jià)走(zǒu)势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究(jiū)收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色。徽(huī)商(shāng)期(qī)货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看，4月初(chū)至中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低(dī)的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致(zhì)生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格(gé)再(zài)次(cì)回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公(gōng)司(sī)公布(bù)一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预(yù)期去(qù)产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随(suí)即作出反应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不(bù)会带来实质性生(shēng)猪需求(qiú)的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的(de)提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监(jiān)测(cè)，2023开年(nián)以来(lái)，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下产(chǎn)能(néng)基(jī)础(chǔ)依(yī)旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关注进出场节奏(zòu)对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持(chí)高位，并(bìng)高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调(diào)减在下半年(nián)会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年(nián)生猪供应(yīng)压力最大的(de)时间(jiān)点有(yǒu)望(wàng)逐步过去(qù)，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上(shàng)修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从(cóng)单(dān)边转为观(guān)望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估(gū)值(zhí)下移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)。

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