大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名jù)俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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