在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(什么是人员类型 人员类型有哪些jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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