本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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