调油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记(jì)者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近期成(chéng)品油裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰(shuāi)退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对(duì)于(yú)化工(gōng)特别是(shì)与之相关性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形(xíng)成(chéng)成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差(chà)出现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库(kù)存在4月份去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得市场对于美国调油(yóu)需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解(jiě)到(dào)，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求支(zhī)撑起了(le)芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示(shì)，发(fā)生(shēng)这一现象的(de)原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使(shǐ)得市(shì)场预(yù)期今年调油逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的概率(lǜ)仍(réng)较大，调(diào)油(yóu)商提(tí)前准备原料(liào)运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉(lā)升(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ght: 24px;'>料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗shēng)；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节奏上(shàng)又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值(zhí)调(diào)油料(liào)的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来(lái)临后行情一触即发，而经历过去年(nián)的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年(nián)四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持(chí)相对高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货(huò)分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存(cún)在着节(jié)奏的差异，去(qù)年(nián)5月份是是炒作调(diào)油需求的(de)主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油品需求面(miàn)临(lín)走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要(yào)是由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求无(wú)法匹配(pèi)，从而(ér)导致(zhì)了美亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年(nián)看工(gōng)厂对(duì)于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套利(lì)利润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩(hán)国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后(hòu)及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的(de)提(tí)振高度将(jiāng)极大(dà)可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可(kě)能(néng)衰退(tuì)的(de)背景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定(dìng)的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的(de)基本面来看，实(shí)则呈现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是(shì)在(zài)当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或(huò)较预(yù)期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差(chà)高点已经看(kàn)到(dào)，调油(yóu)逻辑(jí)再继(jì)续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去(qù)库(kù)力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存(cún)偏高和利(lì)润不(bù)佳(jiā)的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗