5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到(dào)由于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着(zhe)人(rén)民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为(wèi)国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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