大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数(sh如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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