券商研(yán)报近期(qī)指出，AI领(lǐng)域(yù)对(duì)算力的需(xū)求不断提(tí)高，推动了以Chiplet为代(dài)表的(de)先(xiān)进封装技(jì)术(shù)的(de)快速发展，提升高性能导热材料需求来满足(zú)散热需求；下(xià)游终端应用(yòng)领域的发展也带动了导热材(cái)料的需求增加(jiā)。

　　导热(rè)材料分类繁多，不同的导热材料有不同的特点和应用场景。目前(qián)广泛应用的导热材料有合成石墨材料、均热(rè)板（VC）、导热填隙材料、导(dǎo)热凝(níng)胶、导热硅脂、相变材(cái)料(liào)等。其中合成(chéng)石墨类主要是用于均(jūn)热；导热填隙(xì)材料、导热(rè)凝胶、导热硅脂(zhī)和相变材料主要用作(zuò)提(tí)升导热能力；VC可以同时起到均热和(hé)导热作用(yòng)。

　　中(zhōng)信证券王喆等人在4月26日发布(bù)的研报中表(biǎo)示，算力(lì)需求提(tí)升(shēng)，导热材料(liào)需求有(yǒu)望放量。最先进(jìn)的NLP模型中参数的数量呈指数级增长(zhǎng)，AI大模型的持续推出带动算力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破(pò)局”之(zhī)路。Chiplet技(jì)术是(shì)提升芯片集(jí)成度的全(quán)新方(fāng)法，尽(jǐn)可能多在物理距离短的范(fàn)围内堆(duī)叠大量芯(xīn)片，以使得芯(xīn)片(piàn)间的信息传输(shū)速(sù)度足(zú)够(gòu)快(kuài)。随着更(gèng)多芯(xīn)片的堆叠，不(bù)断提高(gāo)封装密度(dù)已经成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片和封装模组的热(rè)通量也不断増大(dà)，显著提高导热材料(liào)需求。

　　数据中心的(de)算力需求(qiú)与(yǔ)日俱增，导(dǎo)热材料(liào)需求会提升(shēng)。根据(jù)中国信通(tōng)院发布的《中国数据中心能耗现状白皮书》，2021年，散热的(de)能耗占数据中心(xīn)总能(néng)耗的43%，提高(gāo)散热能力最为紧迫(pò)。随着AI带(dài)动数据中心(xīn)产业进一步(bù)发展，数据(jù)中(zhōng)心单机柜功率将越来(lái)越大(dà)，叠加数据(jù)中(zhōng)心机架数的(de)增多，驱(qū)动导热材料需求有望(wàng)快(kuài)速(sù)增长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基(jī)站(zhàn)功(gōng)耗(hào)更大，对于热管(guǎn)理的要(yào)求更(gèng)高。未来5G全球建设会为导热材(cái)料带(dài)来新增量。此外(wài)，消费电子在实现(xiàn)智(zhì)能化的同时逐步(bù)向轻薄化、高性(xìng)能和多功能方向发展。另外(wài)，新能源车产销量不断提升，带动导热材料需求。

　　东方证(zhèng)券表(biǎo)示，随着(zhe)5G商(shāng)用化(huà)基本普及(jí)，导热(rè)材(cái)料使用领域更加(jiā)多元，在新能(néng)源汽车、动力电池、数据中心等领域运用比例(lì)逐步增(zēng)加(jiā)，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我国导热材料市场规模年(nián)均复合增长高达28%，并有望于24年(nián)达到(dào)186亿元。此(cǐ)外，胶粘剂、电磁屏蔽(bì)材料、OCA光学(xué)胶等各类功(gōng)能(néng)材料市场规模均在下游强劲(jìn)需求下呈稳步上升之(zhī)势(shì)。

　　导(dǎo)热材料产业链(liàn)主要分为原材料、电磁(cí)屏蔽材料(liào)、导热器件、下游终端用户四个领域。具体来看(kàn)，上游所涉(shè)及的原材料(liào)主要集中在高分子树脂(zhī)、硅胶块、金属材料及布料等。下游方(fāng)面(miàn)，导热材料通常(cháng)需要(yào)与(yǔ)一些器件结合，二次开发形成(chéng)导热器件(jiàn)并最终(zhōng)应(yīng)用于(yú)消费电(diàn)池、通(tōng)信基站、动力电池等领域。分析人士指出，由于导热(rè)材料在终端的中的(de)成本(běn)占比并不高，但其扮演的角(jiǎo)色(sè)非常重要，因而供应商业绩稳定性好、获(huò)利能力稳(wěn)定。

　　细分来看，在石墨领域有布局的(de)上市公司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商(shāng)有苏(sū)州天脉、德邦科(kē)技、飞(fēi)荣达。电磁屏蔽材(cái)料在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm有布局(jú)的上(shàng)市(shì)公司为长盈(yíng)精(jīng)密、飞荣达(dá)、中石科技(jì)；导热器件(jiàn)有布局的(de)上市公司为(wèi)领(lǐng)益智造、飞(fēi)荣达。

　　在导热材料领域(yù)有新增项目(mù)的上(shàng)市(shì)公司为德邦科技、天赐(cì)材料、回天新(xīn)材、联瑞新(xīn)材(cái)、中石科技、碳元科技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算(suàn)力赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年全(quán)球导热材料市(shì)场空间将在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm达到 361亿(yì)元, 建议(yì)关注两条(tiáo)投资(zī)主(zhǔ)线：1）先(xiān)进散热材料主赛道领域，建(jiàn)议关注具有技术(shù)和先发优势的公司(sī)德(dé)邦科技、中石科技、苏(sū)州天脉、富烯科技等(děng)。2）目(mù)前(qián)散热材料核心材(cái)仍然大量(liàng)依靠进口，建议关(guān)注突破核心技术，实现本(běn)土替代(dài)的联瑞新(xīn)材和瑞(ruì)华泰等。

　　值得(dé)注意的是，业内(nèi)人士表示(shì)，我国外(wài)导(dǎo)热材料发(fā)展较晚，石(shí)墨膜和TIM材料(liào)的核心原材料我国(guó)技术(shù)欠缺，核心原材料绝大部分(fēn)得(dé)依靠进口。

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