财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天tóu)票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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