金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月(yuè)份物价数据后，近日(rì)关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀可能是(shì)我们的(de)优势(shì)，至少给决策层提供(gōng)了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快于(yú)需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利(lì)于物价(jià)相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例(lì)，疫情之后(hòu)货币政策(cè)强(qiáng)刺激(jī)，带来(lái)高通胀后果(guǒ)不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来(lái)银行(xíng)业震荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是我们的(de)优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对(duì)于近期中国(guó)通(tōng)胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入(rù)长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也(yě)指出(chū)，这也(yě)是(shì)一个(gè)滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善(shàn)、企(qǐ)业感到盈利、订单有(yǒu)比较强(qiáng)的转机(jī)，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什么也(yě)没有(yǒu)特别明(míng)显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处(chù)于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万(wàn)个就业岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服务业(yè)只创造(zào)了100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的(de)失(shī)业，现在(zài)服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平(píng)，要(yào)恢复到原(yuán)来的轨迹上需要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低迷(mí)是有原(yuán)因的(de)，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤只(zhǐ)是(shì)补上去年底的(de)坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增速上(shàng)，只有回到(dào)潜在(zài)增(zēng)速上才(cái)能够(gòu)逐步消化之前(qián)积(jī)压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务(wù)性(xìng)行业可(kě)能要逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回到疫情(qíng)前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行(xíng)纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布3月(yuè)物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新(xīn)增(zēng)贷款却创纪(jì)录，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回(huí)应称，我国(guó)不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待，通缩一般具有物(wù)价水平持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持续下降的(de)特征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济衰(shuāi)退。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济(jì)基本面和(hé)高基数(shù)等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通保障到(dào)位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给(gěi)充足(zú)。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿尤(yóu)其是大(dà)宗消费需求回升需(xū)要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有(yǒu)所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快(kuài)增长与物价回落(luò)并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳(wěn)健货(huò)币政策注(zhù)重从供给侧(cè)发力，去(qù)年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续(xù)加大，供给(gěi)端(duān)见(jiàn)效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的效应传导(dǎo)有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信心偏弱(ruò)，需求端存(cún)有时(shí)滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日(rì)一(yī)季度(dù)经济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发(fā)言人付(fù)凌晖就近期市(shì)场热议(yì)的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进行(xíng)了回应(yīng)。他表示(shì)，总的(de)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段(duàn)来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基数(shù)较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年(nián)二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格会(huì)回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复(fù)苏信号(hào)明显，通缩观点并不(bù)成(ch一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤éng)立，预计下(xià)半年基数(shù)效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公(gōng)司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既(jì)不全面亦(yì)难持(chí)续，货(huò)币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济(jì)已步入(rù)复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服(fú)务业和其他不可贸易(yì)品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是更(gèng)广义(yì)的通胀(zhàng)走势(shì)最重要(yào)的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入(rù)、居民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资产(chǎn)负债表的边(biān)际变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和(hé)购(gòu)房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复(fù)，而(ér)非(fēi)恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足(zú)央行(xíng)对通缩的认(rèn)定，其主要反映(yìng)局(jú)部(bù)性、外(wài)生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续(xù)走弱看(kàn)似反常，实则反映疫(yì)后(hòu)复苏结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对企业家(jiā)信心的冲击(jī)以及疫情后居(jū)民风险偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需(xū)恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所(suǒ)副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称，在货币(bì)增长大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高，价格走(zǒu)低(dī)，这(zhè)不(bù)是通缩，是产能过剩和(hé)消费需(xū)求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需(xū)求不(bù)仅于事无补，反而推高(gāo)不(bù)良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居(jū)民(mín)与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮(lún)上修(xiū)与下修后，当前宏观(guān)预期(qī)波(bō)动率再次(cì)抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然(rán)有小幅下(xià)行空(kōng)间，权(quán)益(yì)成长风(fēng)格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略也(yě)指出(chū)，通缩环境下(xià)景气行业的稀(xī)缺是促成成长(zhǎng)牛的(de)重要外部(bù)因素(sù)，物(wù)价水平的(de)回落多与有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传统周期(qī)行业景(jǐng)气低迷的环(huán)境下，产业周(zhōu)期上行的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤