财联(lián)社(shè)6月(yuè塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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