北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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