A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年<萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市/strong>，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市g>8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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