随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋反函数的性质是什么意思，反函数得性质(qū)势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策(cè)略参(cān)与股(gǔ反函数的性质是什么意思，反函数得性质)票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(y反函数的性质是什么意思，反函数得性质uè)份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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