5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨(zh郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板(bǎn)块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什(shén)么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血(xuè)管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗设郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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