如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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