当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xī央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗n)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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