2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为(wèi)新能(néng)源(yuán)的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政策扶持(chí)和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。 艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机>

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不(bù)齐。光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润(rùn)贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)数(shù)据变化的(de)分析，可(kě)以看出：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下(xià)游企(qǐ)业来说意味(wèi)着原材料(liào)成本得到控制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持(chí)背后(hòu)，与之同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润(rùn)增速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不(bù)应(yīng)求(qiú)的(de)状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结果(guǒ)参差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏(fú)产业(yè)的红利(lì)，行业(yè)有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利率较(jiào)高；而中下游(yóu)多(duō)数(shù)板块毛利(lì)率不及(jí)行(xíng)业(yè)平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏(fú)设备(bèi)行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首先是源(yuán)于供不应求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅(guī)片价(jià)格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双(shuāng)升(shēng)，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司(sī)，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的上游，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来看，中(zhōng)下游领域的(de)光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件成为毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业(yè)不同(tóng)板块(kuài)的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块毛(máo)利(lì)率2020年(nián)以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点(diǎn)以上。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机(jī)量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅(guī)片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)幅(fú)度超过(guò)30％。根据中国有色金属(shǔ)工业(yè)协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的(de)经营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货(huò)周转率数据(jù)发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为例，2022年(niá艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机n)一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面临短期供过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有进一(yī)步(bù)下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等(děng)对中下游板块(kuài)，将能较好控(kòng)制原材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

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