在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de91是质数吗，95是质数吗)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额(é)91是质数吗，95是质数吗收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该91是质数吗，95是质数吗基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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