5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(li偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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