5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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