5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量(liàng)数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间lor: #ff0000; line-height: 24px;'>雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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