当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大苏修是什么意思，苏修是什么意思量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(tá苏修是什么意思，苏修是什么意思ng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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