国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路国(guó)内“五一”女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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