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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所单亲家庭是什么意思网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(g单亲家庭是什么意思è)月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)单亲家庭是什么意思乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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