自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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