目前来(lái)看，主流大类资产对(duì)于美债危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资(zī)总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低相关(guān)性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现(xiàn)明显的超额收(shōu)益，因此(cǐ)组合配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资组合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债(zhài)利率短期(qī)内仍会高(gāo)位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不(bù)确(què)定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端(duān)危机环境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市(shì)场无(wú)差别(bié)抛售一(yī)切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产随(suí)同(tóng)风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式(shì)。美债(zhài)违(wéi)约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波(bō)动(dòng)率、以及(jí)做(zuò)空风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳非对(duì)称对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高(gāo)评级银行（评级下(xià)调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重(zhòng)点再(zài)次回到

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)和货币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美(měi)国未来的(de)财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原(yuán)则，联储可(kě)能会(huì)持续关注就业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息(xī)，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济(jì)数(shù)据上看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期，如(rú)果年核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不排(pái)除联储还(hái)会继(jì)续(xù)加(jiā)息的可能(néng)，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计加息(xī)对市场的(de)冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著(zhù)的吸(xī)力作(zuò)用。债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美(měi)国财政部的工(gōng)作重点是如何为美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要(yào)调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美(měi)债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国(guó)财政部发(fā)行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了(le)此前暗示未来(lái)还会(huì)加息的(de)措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决议(yì)中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

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