近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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