5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较35c到底有多大，35c是多少弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港35c到底有多大，35c是多少股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带(dài)来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境(jìng)背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到35c到底有多大，35c是多少人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是(shì)一波(bō)三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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