本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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