北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒ成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思u)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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