如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东(d分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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