当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎn越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》g)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若(ru越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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