在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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