银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)司(sī)接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发(fā)表“破(pò)产声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步(bù)回(huí)落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支配收入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当(dāng)前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球(qiú)经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订(dìng)单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的(de)是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至更长时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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