国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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