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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(q感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对(duì)水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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