随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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