本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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