上市公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务(wù)状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并(bìng)非完(wán)全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面本初是谁注册制改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市(shì)机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及(jí)发债本初是谁公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升(shēng)准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本初是谁